8月以来，棉花期货价钱加快下行，抓续刷新年内新低。新年度增产预期较强，供需格式宽松是牵累棉价的主要身分，8月郑棉主力合约价钱最低涉及13200元/吨，创下2023年以来新低，年内跌幅超2000元/吨。

　　新棉增产预期较强

　　供应端压力较大，2024/2025年度大家棉花主产国除印度外均有较大幅度增产。USDA8月申报披露，猜度2024/2025年度大家棉花总产量为2561.2万吨，同比增多88.2万吨，增幅达3.6%。中国、好意思国、巴西2024/2025年度棉花产量猜度值同比均有不同幅度飞腾，且中国和好意思国的棉花产量仍有一定调增空间。自今年度新棉教训以来，国内疆棉主产区景色相宜，棉花孕育现象细密，单产猜度同比增多，业内宽广猜度国内新棉总产量跳跃600万吨，而当今USDA猜度值为598.8万吨。好意思国新棉产量猜度值诚然也曾较上年度增多66.2万吨，可是USDA8月申报以大幅调减好意思棉教训和收成面积的样式环比调减好意思国新棉产量猜度值41.2万吨，至328.9万吨，激勉市集质疑，猜度中国及好意思国2024/2025年度棉花最终产量均超当今预估值，供应端压力只增不减。

　　国内需求结巴亮点

　　需求改善仍需时刻，产业链负反应抓续。关于上游轧花厂，旧年新棉多数上市时，棉价位于近两年来以来的高点，籽棉收购老本较高，皮棉利润有限致使逝世。从中游纺织企业来看，内地的纺织企业按照即期利润测算，也曾抓续逝世跳跃1年时刻，况兼纺织企业开机负荷有显著超季节性下落的发扬。归天8月16日，纯棉纱厂开机负荷为45.3%，较旧年同期下落11.1个百分点；全棉坯布开机负荷为47.6%，较旧年同期下落10个百分点。周边“金九银十”传统需求旺季，纱线开机负荷仍无止跌企稳迹象，坯布端开机负荷止跌，但离传统旺季发扬还有较大差距。结尾纺服零卖额不异不足预期，7月服装鞋帽、针、纺织品类零卖额当月值为935.7亿元，同比下落5.2%，降幅安宁扩大，1—7月累计零卖额8033.2亿元，同比飞腾0.5%，服装鞋帽、针、纺织品类零卖额增速弱于社零合座增速。产业链上中卑劣发扬均相对偏弱，无疑会加重市集悲不雅花式的开释，产业链负反应抓续，市集信心重振需要更强驱动、更万古刻。

　　纺织品及服装仍位于被迫累库阶段

　　库存周期来看，纺织品及服装仍处于被迫累库阶段，尚未切换至主动去库阶段。一轮完好的纺织品及服装的库存周期在24～28个月，分为主动补库、被迫补库、主动去库、被迫去库四个阶段。国度统计局最新数据披露，插足2024年以来，纺服类商品零卖额当月值同比增速安宁下落，鸿沟以上纺织服装、衣饰业产制品库存同比安宁增多，浮滥下落的同期库存增多，口舌常显著的被迫累库阶段，且从趋势性来看，尚未达到周期阶段拐点，有望在三季度末或四季度初切换至主动去库阶段。

　　将来预测

　　轮廓来看，基本面偏弱也曾抓续较万古刻，短期颓势难改，但新增利空不异有限，棉花变局结巴驱动。在往常较万古刻内，新棉预期增产，需求发扬疲软是影响国内棉价的主要身分，现阶段依旧如斯，将来天气现象及“金九银十”传统需求旺季成色究竟何如需要重心暖和。猜度国内棉花供强需弱格式短期难改，棉价仍承压启动为主，变局需要更强驱动。（作家单元：光大期货）